諾獎(jiǎng)得主菲爾普斯：預(yù)期改變經(jīng)濟(jì)
菲爾普斯的重要貢獻(xiàn)在于宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的“預(yù)期理論”的研究，挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)的“菲利普斯曲線”，并進(jìn)一步完善了這一曲線的內(nèi)涵。
“打個(gè)比方，在‘菲利普斯曲線’下，政府提高兩個(gè)點(diǎn)的通脹，可以降低一個(gè)點(diǎn)的失業(yè)率；不過，實(shí)際情況是，當(dāng)現(xiàn)時(shí)的通脹提高后，工廠會(huì)認(rèn)為未來的物價(jià)會(huì)增長(zhǎng)更快，工人也會(huì)預(yù)期未來的工資也將上漲。在這一預(yù)期下，未來的通脹將會(huì)變得更高。”曹和平教授分析說，“所以為了降低一個(gè)點(diǎn)的失業(yè)率，政策制定者不能僅僅提高兩個(gè)點(diǎn)的通脹?；谖磥淼念A(yù)期，實(shí)際上要忍受五個(gè)點(diǎn)左右的通脹。長(zhǎng)此以往，貨幣供應(yīng)等刺激措施將會(huì)打破‘菲利普斯曲線’，通脹和失業(yè)就會(huì)失衡。”
菲爾普斯的這一發(fā)現(xiàn)，改變了上世紀(jì)70年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡。70年代里根時(shí)代之前，在“菲利普斯曲線”和凱恩斯經(jīng)濟(jì)政策影響下，經(jīng)濟(jì)決策者主要通過總需求的拉動(dòng)，達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)。
然而，隨著長(zhǎng)期需求經(jīng)濟(jì)措施的刺激，上世紀(jì)70年代的美國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來了“菲利普斯曲線”的難解之謎——美國(guó)經(jīng)濟(jì)史無前例地出現(xiàn)滯脹現(xiàn)象，即經(jīng)濟(jì)停止增長(zhǎng)，而通貨膨脹卻居高不下，失業(yè)率也在攀升。
在菲爾普斯理論的支持下，供給學(xué)派的經(jīng)濟(jì)政策超過了需求學(xué)派占據(jù)了上風(fēng)，技術(shù)創(chuàng)新和資本積累等經(jīng)濟(jì)措施得以發(fā)揮，這保證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出“滯脹”的尷尬局面。
專家們分析，菲爾普斯的“預(yù)期理論”同樣深刻影響當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)。中信證券的馬青博士認(rèn)為，新一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克上任后提出要盯住通脹預(yù)期，并數(shù)次提高利率，不斷給上火的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)潑出涼水，嚴(yán)歷的控制通脹預(yù)期。這些貨幣政策實(shí)際上體現(xiàn)了濃厚的“菲爾普斯”色彩。
而對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，由于投資拉動(dòng)下的就業(yè)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式并不具備可持續(xù)性，信奉菲爾普斯預(yù)期理論的中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者們一直在呼吁中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的決策者提高利率，以打擊未來通貨膨脹的高預(yù)期。在2004年10月29日和2005年8月18日，經(jīng)過兩次艱難小幅調(diào)高人民幣利率后，經(jīng)濟(jì)界普遍預(yù)期，中國(guó)利率正在進(jìn)入新一輪上升周期。
建言中國(guó)經(jīng)濟(jì)
“與蒙代爾一樣，菲爾普斯是中國(guó)人民大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院的名譽(yù)教授。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)金學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍說，趙是兩年前蒙代爾和菲爾普斯聯(lián)袂來華演講的組織者和參予者之一。
菲爾普斯當(dāng)時(shí)的演講內(nèi)容是“宏觀經(jīng)濟(jì)政策”，他花費(fèi)了相當(dāng)多的時(shí)間來解讀投資和就業(yè)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。
這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家當(dāng)時(shí)對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充滿興趣。“每次討論中國(guó)的情況、中國(guó)和世界上其他國(guó)家關(guān)系的時(shí)候，我總是非常地激動(dòng)。”菲爾普斯說。
結(jié)束演講時(shí)，菲爾普斯當(dāng)時(shí)提醒說：“中國(guó)最終要解決的一個(gè)問題是錯(cuò)誤的投資，所謂的不良投資也是指那些本來不應(yīng)該進(jìn)行的投資或者沒有按照原來預(yù)定的方式加以實(shí)現(xiàn)的投資。這種在投資決策方面低效率是中國(guó)需要解決的問題。”
他強(qiáng)調(diào)：“為了解決這個(gè)問題，中國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)它的金融體系和金融結(jié)構(gòu)。”
兩年之后，人們發(fā)現(xiàn)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況似乎正在按照菲爾普斯的預(yù)測(cè)軌跡運(yùn)行。今天，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)決策者們正在努力控制投資增長(zhǎng)過快，同時(shí)提高投資效率和質(zhì)量，金融改革和銀行上市也在如火如荼地進(jìn)行。
